禾丰牧业优惠政策到期或吞噬净利假石南科
禾丰牧业优惠政策到期或吞噬净利
在申请上市的两年间,围绕禾丰牧业的质疑从未中断。作为最被市场关注的盈利问题,禾丰牧业持续下滑成长性成疑,还有诸多问题遭到业内广泛诟病。
高新技术企业认证存疑在招股说明书中,禾丰牧业称公司是国家级高新技术企业,拥有较强的技术能力。公司还指出,长期保持产品市场竞争力,这就要求饲料企业在饲料技术方面不能仅做一次性投入,而是要建立一个强有力的研发团队,并且不断进行研发投入。但实际上公司在研发投入方面却停滞不前,2011年-2013年公司研发支出分别为3566万元、4824万元,4842万元。公司明确指出研发投入是保持长期市场竞争力的关键同时,2013年研发支出却几乎出现零增长。
此外,禾丰牧业2011年10月26日被认定为高新技术企业,2011年、2012年、2013年度享受企业所得税的适用税率为15%.但从高新技术企业认定的相关规定来看,禾丰牧业2011年远不及高新技术企业认定的要求。有业内人士质疑,高新企业认证的混乱导致很多不符合资格的企业稍加加工便可以拿到15%的所得税优惠。
根据相关规定,高新技术企业的认定,须同时满足研发人员占职工总数10%以上、研发经费占当年销售总额比例比低于3%等条件。在被认定高新资质的2011年,禾丰牧业技术人员占员工总数比例为8.5%,研发支出占当年营业收入的比重仅为0.49%,并不符合高新技术企业的规定。公司为何距离获得高新技术企业认定条件甚远仍获得高新企业认证,我们不得而知。但可以看到的是,禾丰牧业享受企业所得税率15%已于2013年到期,招股说明书中也未提及复审问题。如2014年公司无法获得高新技术企业认定,所得税率的大幅增加将进一步吞噬公司本已在下滑的净利润。
存货占比远超同行禾丰牧业存货快速增加,产成品严重积压已发出危险信号。2011年-2013年公司存货分别为72676万元、94947万元、109538万元,存货增长速度远高于公司营业收入增速。此外,不论是存货占流通资产比重,还是占总资产比重,2011年-2013年公司数据均高出行业不少。据可比数据来看,2012年禾丰牧业存货占流通资产比重达到60.35%,行业平均值为42.62%;而同期存货占总资产比重为 31.13%,而行业平均为19.66%.取相较于业务结构相似的新希望来看,禾丰牧业的存货量占总资产比更是在 2012年、2013年连续两年超过新希望两倍。
招股说明书显示,禾丰牧业2009年至2013年存货分别为5.2亿元、7.8亿元、7.3亿元、9.5亿元和10.9亿元。而同期的存货周转率也在持续下滑,分别为10.95次、7.77次、8.63次、8.80次以及7.59次。在存货构成中,占比最重的原材料、库存商品出现明显增加,在产品及自制半成品2013年存货明显下降,其余涉及金额较小的项目变化不大。有业内人士认为,公司原材料以及库存商品明显增加显示出商品积压严重,最终反映出的是公司销售不畅的情况。
分析存货构成,原材料占到半数以上,从2011年至2013年,原材料占总存货比分别达54.61%、54.05%和50.42%;库存商品次于原材料,近三年金额分别为2.9亿元、3.56亿元和3.85亿元。值得一提的是,禾丰牧业存货中产成品的比重在2012年出现下滑后再次出现增长,从2013年数据来看,在扣除代储粮油项后,禾丰牧业存货中产成品的比重达到39%,不仅较2012年明显增加,同时接近2011年的最高值。以上数据不难看出,禾丰牧业产成品积压情况已越来越严重。
原标题:禾丰牧业盈利或雪上加霜
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